Экспертная оценка Академии Геополитики.

Мы обратили ваше внимание на процесс гибридной войны между англо саксамы против народа Китая : http://rusdozor.ru/2015/08/22/anglosaksy-napali-na-kitaj/.

И все начался с законного  обращения ЦБ Китая в МВФ, о включении китайского юаня в корзину резервных валют  мировой финансовой системы. Здесь мы попробуем оценить финансовый аспект парадигмы валютных войн МВФ (ФРС США) с Китаем.

Так, 12 июня, когда основной индекс Китая Shanghai Composite достиг максимального в этом году значения, капитализация фондового рынка страны сократилась на $4,5 трлн. — это сопоставимо с размером всего рынка акций Японии. Только за последние два дня Shanghai Composite потерял 15%, в понедельник китайский обвал вызвал распродажу акций по всему миру.

В отличие от июньского падения, когда китайские власти бросили все силы на поддержку национального рынка акций (они массово приостанавливали торги по инструментам, обязывали государственных брокеров выделить ресурсы на стабилизацию рынка, мобилизовали подконтрольные фонды для скупки бумаг и т.д.), на этот раз Пекин, похоже, не собирается вмешиваться в ситуацию непосредственно на фондовом рынке. Государственных интервенций на рынке акций ждать не стоит, написал во вторник Bloomberg : http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-08-25/once-unthinkable-october-rate-boost-now-on-wall-street-s-radar . А по данным экспертов нашей Академии, руководство КНР решило пока воздержаться от таких действий. Хотя фондовый рынок Китая огромен по абсолютным размерам ($8,2 трлн. на конец июля, или 80% прошлогоднего ВВП), на самом деле он по-прежнему мало связан с экономикой страны. «Каким бы драматичным ни казалось падение фондового рынка, он продолжает играть на удивление незначительную роль в Китае», — писал журнал The Economist в июле. Нынешнее поколение китайских руководителей во главе с Си Цзиньпином поставило задачу превратить рынок акций в источник фондирования компаний и роста благосостояния населения. Кстати, это политика может быт полезна и для экономики России. Но теперь власти стоят перед дилеммой: хотя некоторые опасаются, что отказ от поддержки рынка несет риски для банковской системы страны, другие склоняются к тому, что его спасение обойдется чересчур дорого — непозволительная роскошь в условиях замедления экономики, в которой рынок акций играет сравнительно небольшое значение. «Интервенции правительства существенно сократились», — подтвердил Мишель Люн, генеральный директор гонконгской Xingtai Capital. В условиях, когда Госсовет КНР пытается свести к общему знаменателю две противоречащие задачи — ослабление контроля над рынком и поддержание финансовой стабильности, политику будут, по всей видимости, диктовать реформистски настроенные члены правительства, выступающие за концепцию саморегулирования рынка.

Значение китайского рынка акций для собственной и тем более глобальной экономики сильно преувеличено. Он сравнительно мал, если сопоставлять его объем с ВВП Китая, и играет куда более скромную роль в экономике, чем фондовые рынки других стран. Капитализация китайских акций, доступных для торговли на бирже (общая капитализация публичных компаний за вычетом долей в руках у стратегических долгосрочных инвесторов), составляет 40,5 трлн. юаней (по данным Шанхайской и Шэнчжэньской бирж на конец июля), или около 60% прошлогоднего ВВП Китая. Это не так уж много, учитывая, что в развитых странах этот показатель превышает 100% ВВП.

Рынок акций не стал основным источником фондирования китайских компаний: они предпочитают кредитоваться в госбанках или задействуют нераспределенную прибыль. На фондовый рынок приходится менее 5% корпоративного финансирования в Китае. Население пока тоже не готово к тому, чтобы вкладывать средства в рынок акций: менее 7% городского населения Китая обладают инвестициями в акции. Хотя за минувшее десятилетие инвестиционная активность на фондовом рынке Китая выросла в разы, владение акциями в стране, где насчитывается более 90 млн индивидуальных инвесторов, по-прежнему не правило, а исключение (в отличие, например, от США, где более половины населения инвестирует в фондовый рынок). При этом деятельность большинства частных инвесторов носит бессистемный характер: в своих решениях они руководствуются скорее мнением друзей или советами государственных СМИ, чем взвешенной стратегией. Две трети новых инвесторов в Китае так и не окончили школу, покинув ее в возрасте до 15 лет, показало опубликованное в марте 2015 года исследование о финансовом положении китайских домохозяйств некоммерческой организации The Survey and Research Center for China Household Finance.

Иными словами, для Китая фондовый рынок сейчас имеет скорее политическое значение, нежели экономическое. И его глобальная значимость сильно преувеличена; возможно имеет смысл паниковать по поводу замедления китайского экономического роста, но только не по поводу обвала местного рынка акций. Начавшееся в минувшем году удорожание акций китайских компаний носило спекулятивный характер и не было следствием улучшения фундаментальных факторов — этот пузырь неизбежно должен был лопнуть. Напрямую пострадают от этого лишь иностранцы, владеющие китайскими акциями, но это, лишь 1,5% инвесторов на китайском рынке. Вот показатели Китайского фондового рынока в цифрах:

а) $10,27 трлн. составляла суммарная капитализация компаний с листингом на биржах материкового Китая —Шанхай и Шэнчжэнь — по состоянию на конец мая (перед началом падения рынка);

б) $8,15 трлн. — капитализация бирж на конец июля;

в) 2,8 тыс. компаний торговались на материковых биржах Китая на конец июля;

г) на 132% выросла капитализация Шанхайской фондовой биржи с июня 2014 года по июнь 2015 года;

д) на 43% упал основной китайский индекс Shanghai Composite с 12 июня 2015 года (начало падения) по 25 августа;

е) менее 7% городского населения Китая располагают какими-либо инвестициями в фондовый рынок : для сравнения, 55% американцев инвестируют в фондовый рынок.

Своими интервенциями в июне-июле китайские власти поставили под сомнение обязательства по ослаблению контроля над финансовым рынком, взятые на себя в ноябре 2013 года. Обвал Shanghai Composite вынудил руководство страны принять целую серию мер для предотвращения краха фондового рынка: оно санкционировало приостановку торгов по акциям более 1,4 тыс. компаний, запретило крупным акционерам отчуждать акции, распорядилось отложить IPO некоторых компаний, а также выделило $480 млрд. на интервенции на фондовом рынке.

Эти шаги, спровоцировавшие бегство иностранного капитала с китайских финансовых рынков, не прошли незамеченными для МВФ, от которого Китай ждет скорого включения юаня в корзину SDR («специальные права заимствования», расчетная единица фонда). И политики-реформаторы то и дело оправдывают этой целью предлагаемое ослабление госконтроля над рынками. МВФ (ФРС США) уже призывал Пекин отказаться от интервенций на фондовом рынке. В результате в середине августа Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг КНР заявила, что пойдет на интервенции только в случае аномальной волатильности или системной угрозы финансовой отрасли.

Если власти Китая воздержатся от регулирования рынка, Shanghai Composite может просесть еще на 12%, так как рынок все еще переоценен. По данным на минувшую пятницу, акции на фондовом рынке материкового Китая стоили в 61 раз дороже объявленных прибылей их эмитентов — это самый высокий показатель среди десяти крупнейших фондовых рынков мира.

Китайским властям следует стимулировать экономику, а не спасать фондовый рынок, и тогда одним из конечных эффектов будет как раз повышение стоимости акций. Меры стимулирования, финансирование инфраструктурных и природоохранных проектов — более эффективное средство повышения прибылей китайских компаний, хотя это и не относится напрямую к поддержке рынка акций. И власти Китая ожидает победа в этой схватке Китайского дракона с англосаксонским орлом.

Араик Саргсян, Президент Академии Геополитики, академик, Почетный Консул Македонии в Армении.


Currency war of the USA against China: China wins.

Expert assessment of Academy of Geopolitics.

We paid your attention to process of hybrid war between Anglo-Saxons against the people of China: http://rusdozor.ru/2015/08/22/anglosaksy-napali-na-kitaj/.

And all began with the lawful appeal of the Central Bank of China to the IMF, about inclusion of the Chinese yuan in number a basket of reserve currencies in a world financial system. Here we will try to estimate financial aspect of a paradigm of currency wars of the IMF (U.S. Fed) with China.

So, on June 12, when the main Shanghai Composite index of China reached the value, maximum this year, capitalization of stock market of the country was reduced by $4,5 trillion — it comparably with a size of all stock market of Japan. Only over the last two days Shanghai Composite lost 15%, on Monday the Chinese collapse caused sale of actions worldwide.

Unlike June falling when the Chinese authorities threw all forces on support of national stock market (they in large quantities stopped the auction on tools, obliged the state brokers to allocate resources for stabilization of the market, mobilized under control funds for buying up of papers, etc.) this time Beijing, seemingly, isn’t going to interfere with a situation directly in stock market. In stock market you shouldn’t wait for the state interventions, I wrote Bloomberg on Tuesday: http://www .bloomberg.com/news/articles/2015-08-25/once-unthinkable-october-rate-boost-now-on-wall-street-s-radar . And according to experts of our Academy, the leadership of the People’s Republic of China decided to refrain from such actions so far. Though the stock market of China is huge by the absolute sizes (to $8,2 trillion for the end of July, or 80% of last year’s GDP), actually it is still poorly connected with national economy. «Whatever dramatic falling of stock market seemed, it continues to be surprisingly of little importance in China» — wrote the The Economist magazine in July. The present generation of the Chinese heads led by Xi Jinping set the task to turn stock market into a source of funding of the companies and growth of welfare of the population. To article it is policy life can is useful and to economy of Russia. But now the authorities face a dilemma: though some are afraid that refusal of support of the market bears risks for a banking system of the country, others incline to that its rescue will cost much too — unattainable luxury in the conditions of delay of economy in which the stock market plays rather small value. «Interventions of the government were significantly reduced» — Michel Leung, the CEO of the Hong Kong Xingtai Capital confirmed. In conditions when the State Council of the People’s Republic of China tries to reduce to a common denominator two contradicting tasks — weakening of control over the market and maintenance of financial stability, the policy will be dictated, most likely, reformist by the adjusted members of the government supporting the concept of self-regulation of the market.

Value of the Chinese stock market for own and the more so global economy is strongly exaggerated. He is rather small if to compare its volume with GDP of China, and plays much more modest role in economy, than stock markets of other countries. Capitalization of the Chinese actions available to trade at the exchange (the general capitalization of the public companies minus shares in hands at strategic long-term investors), makes 40,5 trillion yuans (according to the Shanghai and Shenchzhensky exchanges for the end of July), or about 60% of last year’s GDP of China. It isn’t much, considering that in the developed countries this indicator exceeds 100% of GDP.

The stock market didn’t become the main source of funding of the Chinese companies: they prefer to be credited in the State Banks or involve retained earnings.
Less than 5% of corporate financing in China are the share of stock market. The population so far is too not ready to making investments in stock market: less than 7% of urban population of China possess investments in shares. Though for the last decade investment activity in stock market of China grew many times, holding of shares in the country where more than 90 million individual investors are, still not the rule, but an exception (in difference, for example, from the USA where more than a half of the population invests in stock market). Thus activity of most of private investors has unsystematic character: in the decisions they are guided rather by an opinion of friends or councils of the state mass media, than the weighed strategy. Two thirds of new investors in China didn’t graduate from school, having left it aged till 15 years, showed the research published in March, 2015 about a financial position of the Chinese households of The Survey and Research Center for China Household Finance non-profit organization.

In other words, for China the stock market now has rather political value, than economic. And its global importance is strongly exaggerated; perhaps it makes sense to panic concerning delay of the Chinese economic growth, but only not concerning a collapse of local stock market. The rise in price of stocks of the Chinese companies which began last year had speculative character and wasn’t a consequence of improvement of fundamental factors — this bubble inevitably had to burst. Directly only the foreigners holding the Chinese shares, but it, only 1,5% of investors in the Chinese market will suffer from it. Here indicators of the Chinese share rynok in figures:

a) $10,27 trillion were made by total capitalization of the companies with listing at the exchanges of continental China — Shanghai and Shengzhen — as of the end of May (before falling of the market);
b) $8,15 trillion — capitalization of the exchanges for the end of July;
c) 2,8 thousand companies bargained at the continental exchanges of China for the end of July;
d) capitalization of the Shanghai stock exchange from June, 2014 to June, 2015 grew by 132%;
e) the main Chinese Shanghai Composite index from June 12, 2015 (the beginning of falling) to August 25 fell to 43%;
e) less than 7% of urban population of China have any investments into stock market: for comparison, 55% of Americans invest in stock market.

The interventions in June-July the Chinese authorities called into question the obligations for weakening of control over the financial market assumed in November, 2013. The collapse of Shanghai Composite compelled the country leaders to take the whole series of measures for prevention of crash of stock market: it authorized a suspension of the auction on stocks more than 1,4 thousand companies, forbade major shareholders to alienate actions, disposed to postpone IPO of some companies, and also allocated $480 billion for interventions in stock market.

These steps which provoked flight of the foreign capital from the Chinese financial markets didn’t pass unnoticed for the IMF from which China waits for fast inclusion of yuan in the SDR basket («special drawing right», unit of account of fund). And politicians reformers continually justify with this purpose the offered weakening of state control over the markets. The IMF (U.S. Fed) already urged Beijing to refuse interventions in stock market. As a result in the middle of August the Commission on regulation of securities market of the People’s Republic of China declared that will go for interventions only in case of abnormal volatility or system threat of financial branch.

If the authorities of China refrain from regulation of the market, Shanghai Composite can give for 12% as the market is still overestimated. By data the last Friday, actions in stock market of continental China were 61 time more expensive than the declared profits of their issuers — it is the highest rate among ten largest stock markets of the world.

The Chinese authorities should stimulate economy, but not to rescue stock market, and then increase of a stock value will just be one of final effects. Stimulation measures, financing of infrastructure and nature protection projects — more effective remedy of increase of profits of the Chinese companies, though doesn’t belong directly to support of stock market. And to the authorities of China the victory in this fight of the Chinese dragon with an anglosaksky eagle expects.

Arayik Sargsyan, the President of Academy of Geopolitics, the academician, the Honourable Consul of Macedonia in Armenia.